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机械行业18年看点是利润率弹性

作者:dafabet娱乐场黄金版小编:小敏浏览次数: 日期:2018-4-21 22:22

今天由dafabet娱乐场黄金版dafa888bet网页小编带领大家看一下2018年机械dafa888经典版娱乐场最新看点:

工程机械一季报亮眼,18年看点是利润率弹性截至今日,工程机械三家主机厂发布一季报预告:徐工机械5.0-5.4亿元,同比增长148-168%;柳工2.5-3.0亿元,同比增长130-180%;

  中联重科3.6-4.0亿元,同比增长326-378%。工程机械主机厂业绩超预期符合我们自2017年底以来就提出的观点:2018年的看点是利润率弹性。

  从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏企业业绩跟不上收入增速合情合理。而展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,而这个前提条件是需求端的韧性可以持续,基于我们更新需求的周期判断需求端的韧性超预期是大概率事件,因此利润率的弹性是在我们的框架是会发生的事情,这已经在2018年Q1得到了验证。

  展望2018年工程机械股票的行情,在需求端增速钝化的背景下,同时股价在去年受制于利润端的压制之后,我们认为股价对于需求数据的反映也会钝化,接下来的阶段中驱动股价的核心将是业绩,而利润率的弹性将是业绩的核心。所以,结论是很明确的,股价的波动可能会降低,趋势将跟随利润率抬升而上行。

  市场回顾:

  上周机械板块下跌0.21%,跑输沪深300指数,跑赢创业板指数。

  核心观点:

  周期机械:本轮复苏周期为更新周期,18年看点是利润率弹性经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。

  从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,在需求增速钝化的背景之下,利润率的弹性将成为主导股价的核心力量,这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑,这也是2018年及以后的工程机械股票行情有别于2017年的特征。

  投资新经济:新能源产业、半导体产业新能源产业:新能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。

  半导体产业:中国是的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。

  3C自动化产业:即将迎来“订单季”。

  3C行业过去一个季度发生了什么?由于定价过高和中国市场需求不振等因素,iPhone X销量不及预期,苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11以来去库存导致4季度出货下滑影响,市场对消费电子前景预期悲观,整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。

  2018下半年智能手机迎来真正需求爆发?据了解,苹果公司2018年推出3款新机型,价格低且配置新功能,降低购买门槛;国产手机方面,HOV都在加快研发,跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来,智能手机在2018年下半年或将迎来真正的需求爆发点。

  3C自动化设备行业的投资机会?用于生产手机零部件的3C自动化设备,其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”,整机厂一般在2018Q1就确认下半年的产能计划并采购配套设备,对于设备类公司,Q1订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度,我们提示重点关注智能手机硬件升级带来的增量设备需求,尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。

  重点推荐:精测电子、田中精机、智云股份。

  阿尔法公司:细分龙头份额扩张带来的阿尔法细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业,这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高,这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外,典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技。

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